端午節連假看Solana新敘事：Collaterize的RWA鏈上夢，713後微軟團隊如何萬物皆可代幣化？

Solana 的 ICM 夢：從「鏈上納斯達克」到 RWA 的新敘事

在加密貨幣的世界裡，概念的炒作與轉變如同瞬息萬變的雲朵。幾年前，Solana 曾雄心勃勃地想打造一個「鏈上納斯達克」，一個去中心化的股票交易市場，讓傳統金融望塵莫及。但隨著納斯達克自己也開始探索區塊鏈技術，Solana 的敘事重心巧妙地轉向了更具加密原生性的「互聯網資本市場（ICM）」。這個概念由 Solana 基金會主席 Lily Liu 大力宣導，在 Believe App 爆紅後，迅速在 Solana 生態系統中燃起了一把火。

ICM：互聯網資本市場的崛起

ICM 不僅僅是一個「鏈上納斯達克」的翻版，它更像是傳統資本市場（TCM）的一種顛覆性替代方案。想像一下，創業者不再需要經歷繁瑣的風投募資和首次公開募股（IPO），而是可以直接通過代幣化，向廣大的網路社群融資。這種模式打破了地域和資金的限制，讓更多有潛力的項目能夠獲得發展的機會。以 Believe App 為例，它讓使用者可以在 X（以前的 Twitter）上輕鬆完成項目發行與投資，簡化了整個流程，降低了參與門檻。現在，「ICM」已經取代了「鏈上納斯達克」，成為 Solana 的核心敘事。Lily Liu 堅信，ICM 的目標是打造全球金融基礎設施，讓全球數十億的互聯網用戶都能無門檻地參與資本市場。Solana 團隊也正全力將其構建為鏈上 ICM 的關鍵基礎設施，希望藉此引領一場金融革命。別忘了，現在正值端午節連假，傳統金融機構休息，但鏈上世界卻永不停歇。

Believe App：Solana 生態的 ICM 實驗田

2024 年底，Solana 生態 Superteam 的負責人 Akshay BD 在一份 Solana 2025 營銷備忘錄中，提到了「互聯網資本市場」和「F.A.T. 協議工程」這兩個概念。他預言，在 2024 年，企業將直接「在互聯網」上市，並能接觸到超過十億名持有私鑰的投資者。這些投資者不再僅僅是傳統的股民，他們可以用手中的資金，為自己期望的未來投票，支持各種各樣的資產類別、文化與理念。數據顯示，從 2005 年僅不到 8000 家私募股權公司需要尋求流動性，到 2024 年已經暴漲至 3 萬家的需求。這種爆炸性的增長，似乎預示著「在互聯網上市」的時代已經迫在眉睫。Believe App 正是這股浪潮中的一個重要推動者，它試圖將 ICM 的理念付諸實踐，打造一個更加開放、便捷的融資平台。

Collaterize：RWA 賽道的探索者

雖然 ICM 仍然面臨著諸多挑戰，例如缺乏監管、項目門檻過低、容易發布誤導性 token 等問題，但它的大眾採用潛力是毋庸置疑的。特別是在通過簡潔的用戶體驗、法幣支付入口，以及病毒式敘事，將 Web3 推廣給 Web2 用戶方面，ICM 具有得天獨厚的優勢。為了實現長期發展，像 Believe 這樣的平台需要跳出短期炒作，建立創始人問責機制、優化 token 經濟模型、構建 DAO 治理，並實現真實效用。只有這樣，ICM 才能從一場 Meme 熱潮，真正轉變為一種新的資本形成範式。在經歷了 Pumpfun、Timefun、Believe 等一系列產品的迭代後，市場現在更需要一個更開放、無需許可的融資和交易生態，覆蓋從 meme 幣到 NFT，再到初創項目的各種資產。而 Collaterize，正是在這個概念中，將 ICM 的業務拓展至 Real World Assets (RWA)。

Collaterize 的代幣 COLLAT 市值近期突破了 9000 萬美元，目前回調至 5400 萬美元。這個 RWA 項目自 1 月份推出以來，市值一直徘徊在 900 萬美元左右。直到 5 月 18 日，Solana 聯合創始人之一 Toly 轉發了 Collaterize 的 App Demo 影片，才引發了代幣的暴漲，也讓市場重新關注起了這個由兩位微軟前員工創立的 RWA 項目。在這個 端午節，Collaterize 的故事，或許能給我們帶來一些關於未來金融的啟示。

Collaterize：RWA 的 Bonding Curve 創新

在 ICM 的宏大敘事下，Collaterize 試圖將 RWA（Real World Assets，現實世界資產）帶入鏈上世界，並以一種獨特的方式——Bonding Curve，來實現資產的發行和交易。這個項目由兩位前微軟員工創立，他們希望通過 Collaterize，讓更多非加密原生資產也能享受到區塊鏈帶來的流動性和可訪問性。這就像在 713 讀書會上聽到的一個新觀點，讓人眼前一亮。

創始團隊背景：微軟經驗與 RWA 願景

Collaterize 的創始人是兩位都曾在微軟工作過的法國人：Paul Antoine Arrighi 和 Pierre Hoffman。Paul 曾在 2015 年創辦過一個名為 OneClight 的項目，這個項目的功能類似於 Onkey，旨在讓使用者可以在網頁中無需輸入密碼即可通行。然而，一年後該項目並未取得太大進展，於是在 2017 年，Paul 加入微軟，開啟了長達四年的職業生涯。另一位創始人 Pierre 也在同年加入微軟，負責管理微軟合作夥伴，確保軟體資產管理服務在公共和私營部門的準確部署。但僅僅工作了一年後，Pierre 便離開了微軟，加入了 IOTA 基金會，負責業務拓展。

Paul Antoine Arrighi 在 AWS Demo Day 展示 Collaterize 的 App，展示了他們將 RWA 帶入鏈上的決心。他們認為，RWA 能夠實現一些以前不可能實現的功能，例如流動性、可編程性或更廣泛的訪問權限。雖然目前我們主要看到美國國債或股票等公開交易的 RWA 案例，但他們認為私人資產中存在更大的機會，因為這些資產目前無法進入流動性較強的市場。在端午安康 的佳節裡，思考這些金融創新，也別有一番風味。

Collaterize 的 RWA 野心：萬物皆可代幣化

Pierre Hoffman 曾表示：「如果我們能夠將這些資產上鏈，在適當的框架下，並保持透明度，我們就可以讓市場決定哪些資產具有足夠的價值，可以進行交易、抵押和使用。現在感覺還為時過早，但基本面正在逐步顯現。」這句話與白宮加密事務負責人 David Sacks 曾提過的「萬物上鏈」概念不謀而合。而從 Collaterize 文件中支持的資產類型，也能看出他們的野心。

Collaterize 旨在支持將任何 RWA 代幣化的功能，從棒球卡到房地產，從公司股權到代幣，無所不包。比較特別的是，該協議採用動態債券曲線，一旦達到目標，資產便可在 Meteora 上交易。當前 Meteora 已經審核了該債券曲線方案。基於 Solana 的協議對交易收取 1% 的費用，遷移到 Meteora 時收取 5% 的費用。另外 15% 的費用將進入 Meteora 流動資金池。這種模式，有點像孫生 在直播中提到的「萬物皆可炒」，只不過 Collaterize 更加嚴謹和規範。

嚴格的審查機制：合規與用戶需求的悖論

與 Believe 或者 Pumpfun 的 Bonding Curve 模式不同，Collaterize 在代幣上線時會經歷相對嚴格的審查。首先，申請者需要持有 100000 枚 $COLLAT，然後投遞申請。Collaterize 會審批公司是否具備多個維度的可持續性，包括清晰的商業模式與增長計劃，能夠創造穩定收入並拓展新市場；擁有良好的盈利記錄和可預測的現金流等。此外，特定高價值收藏品和奢侈品可被考慮為資產，前提是具備權威評估、明確出處及保險存儲等保障。這種嚴格的審查機制，一方面可以提高資產的質量，避免垃圾項目橫行；另一方面，也可能限制了項目的數量和創新性。

根據公開的信息，當下 Collaterize 合作的最高價值的產品是即將發行的位於法國的房產「Token」。這次合作是 Collaterize 與 ARP（Asset Realty Partners）合作後首次推出的產品。ARP 在 2025 年 3 月的 MIPIM「國際房地產展」上宣布與 Collaterize 合作。這家成立於 2006 年的房地產綜合服務公司來頭不小，總部位於法國巴黎，由 Pascal Roth 創立。他在德國抵押銀行工作近 20 年後，創建了 ARP 以提供專業的房地產服務，該集團當前管理數十億歐元的資產。而這並不是他們第一次嘗試「碎片化房地產資產」，其在 2020 年通過控股子公司 Beefordeal 進入房地產眾籌市場，該平台允許投資者以最低 1000 歐元的資金參與房地產項目，提供約 10% 的潛在回報。截至 2023 年，平台已經累計融資超過 1100 萬歐元。這種合作，體現了 Collaterize 在 RWA 領域的佈局。

不過，即使在現實世界的合作陣容如此豪華，Collaterize 還是逃不過一個悖論。當前階段，Crypto Native 用戶會本能性地拒絕審查機制，導致他們排斥合規化的資產協議，而傳統資產用戶對 Crypto 的接口和資產形式並不接受，從而形成了「合規與用戶需求雙錯位」的市場悖論。這就像 江泳錡 在節目中說的，有時候太過完美，反而失去了市場。

鏈上數據的冷清：RWA 的漫長發展期

根據 Collaterize 的鏈上信息，在項目成立的四個月後，該區塊鏈的活躍度依然十分低。直到今日，總交易 tx 才僅僅 7 萬次，而總地址數也僅僅 381 個。如果僅對比這一數值，甚至不如一個數十萬市值的 Meme coin 的持有人數。但無論如何，RWA 還存在一個相當漫長的發展期，背後 75 萬億美元的市場潛力雖然無限，但不管是法規、基礎設施還是審查，都存在十分大的不確定性。但新的時代一直都需要新的探索者，Collaterize 作為其中的一員，也同樣在這片無垠的海洋中尋找「可能」存在的寶藏。在這個充滿挑戰的市場中，Collaterize 的未來，仍然充滿著變數。或許就像 張政禹 在球場上，需要不斷的練習和調整，才能找到屬於自己的位置。