中信证券：AI交易进入3.0时代，Agent大规模落地将重塑应用生态

中信证券最新研报指出，人工智能(AI)交易已进入3.0阶段，这标志着AI技术在金融领域的应用正步入一个新的发展阶段。

三个阶段的演变：

• 1.0阶段（基建算力阶段）：以构建AI交易的基础设施和算力为核心，英伟达等芯片厂商处于产业链的核心地位。此阶段侧重于硬件和基础设施的建设，为后续AI交易的发展奠定基础。
• 2.0阶段（预训练和应用落地阶段）： 预训练模型发展放缓，部分AI交易应用开始落地，代表企业包括美股SaaS公司、字节跳动相关的AI应用以及与AI眼镜相关的产业链。这个阶段开始注重AI技术的应用和商业化。
• 3.0阶段（Agent大规模落地阶段）： 这是AI交易发展的关键阶段，其核心在于Agent（智能体）的大规模应用。Agent作为基于大型语言模型（LLM）发展的新型软件和应用程序，有望重塑应用生态，带来交互方式的升级、流量入口格局的变革以及商业模式的转变（从内容分发转向任务分发）。中信证券预测2025年可能成为Agent元年。

3.0阶段的核心变化：

研报指出，大语言模型LLM将成为下一个时代操作系统的核心，而Agent作为基于LLM生长的新型软件和APP，具备重塑应用生态的潜力。这种转变将带来三个方面的底层逻辑改变：

1. 交互方式升级： Agent将提供更智能、更个性化的交互体验。
2. 流量入口格局洗牌： 新的Agent应用将改变现有的流量入口格局，催生新的流量入口。
3. 商业模式切换： 商业模式将从内容分发转向任务分发，更加注重效率和价值创造。

投资建议：

中信证券建议投资者关注以下三个核心投资主线：

1. Agent对硬件入口价值的重塑：关注Agent应用对硬件设备（如AI眼镜）的需求变化，以及由此带来的硬件升级和创新机会。
2. 眼镜等新硬件平台及供应链升级： 关注AI眼镜等新硬件平台的快速发展，以及相关供应链的升级机会。
3. Agent对SaaS类商业模式重塑带来的业绩与估值提升机会： 关注Agent应用如何重塑SaaS类商业模式，以及由此带来的业绩提升和估值提升机会。

总结：

AI交易正经历从基础设施建设到智能应用落地的快速发展，Agent的出现将成为新的驱动力，重塑应用生态，为投资者带来新的投资机会。 然而，技术发展和市场应用仍存在不确定性，投资者需谨慎评估风险。